通常，充足的现金流是医药企业开展持续研发、商业推广、运营升级等的基础，但现阶段通过贷款、发行股票等常规方式融资的难度已有所增加。表现在资本市场层面，经历2021年前后的热浪与一二级市场估值的调整，国内医药板块投融资逐步回归理性，而在探索多元化发展路径方面，部分大投资机构认为，当下正是并购基金大显身手的时候。如何把资金用好在“刀刃”上？
独特路径降风险
并购基金，即专注从事企业并购投资的基金，通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权并对其进行重组改造，持有一定时期后再出售。与其他私募股权基金相比，并购基金选择的对象为成熟企业，让企业实现相对低风险的并购。
一般来说，并购其他企业需要有并购需求的企业付出高额现金流；而并购基金整合了PE、上市公司、风险投资者，只有小部分来源于企业自有资金。
通过并购基金，有并购需求的企业将风险分担给了PE，从而避免标的运营初期的亏损对企业可能产生的影响。同时，企业出资只占并购基金较低比例的股权，没有控制权，掌握在并购基金手中的标的经营表现亦不影响企业整体业绩。企业可以通过并购基金并购多个标的，经观察和优选后将其中表现出色的标的选择性收购，从而大大降低运营管理风险。
并购基金在国内出现并已运作多年，但不少医药类上市公司尚未重视行业资源的整合，也未留意并购基金的作用。实际上，对于有并购需求尤其是资金不很充裕的上市药企而言，并购基金值得关注。
协同各量级企业
一个金融工具的使用，不仅要看其可操作性，也要看它的存在是否与大环境相呼应。只有在与大环境相匹配的前提下，企业使用特定金融工具实现理性投资，才容易在长周期内获得政策支持。
并购基金有利于医药产业升级。在我国产业整合升级、经济结构不断优化、从制药大国向制药强国建设的指引下，多部门鼓励医药企业并购重组。如2018年底，国家药监局发布《关于加强药品集中采购和使用试点期间药品监管工作的通知》提到，支持药品生产企业兼并重组、联合发展。2022年初，国家工信部、发改委等九部门联合印发《“十四五”医药工业发展规划》，指出“大中小企业协同发展的产业生态尚未形成，产业集中度不高”是医药供应产业链面临的重要问题之一，未来“行业龙头企业集中度将进一步提高”。以上市公司为主体设立的产业并购基金，在医药产业集中度提升的大背景下显然可以扮演重要角色，在资本市场上发挥应有的作用。
此外，自2014年11月《上市公司重大资产重组管理办法》（下称《重组办法》）实施以来，根据市场环境的变化已多次修订与完善，今年2月17日，再次修订的《重组办法》经中国证监会审议通过并自公布之日起施行，第十条特别提及，鼓励依法设立的并购基金、股权投资基金、创业投资基金、产业投资基金等投资机构参与上市公司并购重组。对此，证监会解读道，“《重组办法》着力补齐市场约束的短板，激发并购重组市场活力。”
避免无序扩张
并购是医药行业提高集中度、促进产业高质量发展的必要手段，并购基金则是高效动用多方资金共同推动并购行为的投资工具，未来有更多的使用空间。越来越多的医药企业也有机会运用并购基金，但必须避免盲目无序扩张，主要从以下几个方面进行评估：
1.良好的资金状况 虽然并购基金可以让企业在资金不是很充裕的情况下也能开展并购，但企业作为经营核心，至少要保证有健康的资金状况，稳定的现金流和较可观的利润率，仍是成功使用并购基金实现并购的前提。自身先活下来，并购其他标的才有意义。
2.管理者的个人魅力&企业引力 企业管理者的个人信用、战略构想、领导力乃至组织氛围、企业文化、全体员工对未来的愿景等，都是PE和风投评估一家企业未来走势的重要指标。
3.收集信息和发现机会的能力 虽然借助PE机构或外部专家企业也能进行标的筛选，并购标的表现也良好，但企业对行业的理解和对相关核心技术演变趋势的预判才是制胜关键。相关企业必须有相关的研究能力，在信息搜集、政策分析、洞察自身发展趋势的基础上，知道真正需要什么资源，有的放矢地发现并购机会。
4.清晰的统筹规划与发展逻辑 需要企业在洞见未来的前提下运用强大的统筹规划能力，将标的企业吸纳进组织为己所用，并靠清晰的发展逻辑和战略能力调动各路资源，让生产、研发、营销、人力资源等不同板块齐头并进，为投资标的赋能，实现价值变现。
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